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中兴通讯对美国的影响较小。给予买入评级

文字:[大][中][小] 2019-06-03  浏览次数:

据香港媒体报道,中兴通讯最近几天下跌了11%,主要基于两个负面消息:1)经过一年的调查,美国众议院发布调查报告称中兴通讯和华为威胁美国国家安全并建议美国公司避免使用两家公司生产的电信设备; 2)思科系统终止与中兴通讯的战略合作协议。

本行认为,上述两个消息对中兴通讯的负面影响有限,近期股价调整只是吸收中兴通讯的良机。

美国调查结果和思科终止战略合作协议对公司的影响有限:

美国电信设备占营业额的1%

1)美国众议院的调查重点是电信设备业务,而中兴通讯在美国的电信设备销售额不到公司总营业额的1%;

2)公司与思科的合作协议于2005年完成,主要用于思科路由器的采购和销售。由于中兴通讯还拥有自己的生产和分销路由器,终止合作对中兴通讯的实际影响很小(据估计它只占总营业额的1%左右)。

今年到目前为止的下降反映了许多将在短期内解决的消极因素。

今年到目前为止,中兴通讯股价已下跌51%,与中期业绩疲弱相符:营业额同比下降15.2%至426亿元,但净利润同比下降68%至2.4亿元。

但是,这些负面因素将在短期内得到修复:

i)虽然全球电信业的增长和中国的3G资本支出将继续保持低位,但中国移动推动的中国4G资本支出将提供动力。 2013年,中国移动的TD-LTE(中国移动4G技术)基站目标数量为20万,而2012年目标仅为2万。假设每个基站成本15万元,中兴通讯涨30%左右,2013年中兴通讯的营业额将增加约90亿元,相当于增长8%至9%。

随着电信设备利润率的提高,营业利润的增幅将低两位数。

ii)手机行业竞争仍将激烈。但是,内地电信运营商补贴的增加将刺激需求,从而降低竞争压力。在中期业绩发布会上,中国移动将年度手机补贴预算增加20%至人民币260亿元,以加速客户从2G向3G(TD-SCDMA)的转移。 8月份中国移动的3G净增客户数也环比增长66%至316万户,而其他两家家电运营商的3G净增客户数较少:中国联通下跌0.67%至307万户。中国电信下跌2.7%至263万。这意味着电信运营商的竞争加剧,中国联通和中国电信有机会采取更积极的补贴政策。包括中兴通讯在内的手机制造商将受益。

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